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注冊制需要改革哪些法律制度?
來源:嘉興眾信 發布時間:08-13 瀏覽次數:
根據證監會安排,證券發行注冊制將在年底推出,目前還需要相關法律法規改革。本欄認為,注冊制需要說明國有企業和私營企業一視同仁、明確各類造假的賠償責任、主承銷商需要承擔連帶賠償、注冊企業太多時如何排序等問題。

本欄建議,注冊制不必在發行上市環節審查財務數據,允許招股企業自行申報財務數據,但是這個數據肯定是由審計機構審計過的,承銷機構也肯定對招股企業非常了解,一旦上市公司被發現財務造假,那么首先發行人必須要全額賠償投資者的損失,如按照高于發行價的價格全部回購發行在外的普通股,然后退市。上市公司資產不夠的,由大股東繼續支付,大股東也沒錢了,則由審計機構和承銷機構承擔連帶賠償責任。如此就能夠保護二級市場投資者的權益。這就會引發一種可能,即有投資者發現上市公司屬于造假企業,同時公司股價處于破發狀態,于是投資者買入該股票,同時向證監會舉報上市公司造假行為,這就是所謂的知假買假,這一行為也應被認可。比較難于執行的,在于處罰私人企業好辦,如果造假企業為國有企業或是央企,則可能會出現不太好罰的難題,這里就需要在司法領域對私人企業和國有企業一視同仁,才能保證注冊制順利實施。

本欄認為,注冊制下必然出現狼多肉少的局面,那么不妨加一個公開招股前的預申購,即假如某公司想要注冊上市10億股,每股發行價10元,那么其在招股說明書公布后,首先進行網下申購,由機構投資者和個人大戶先行認購,如果能夠賣出一半的戰略投資股票,即5億股,那么這家公司就具備了網上發行的資格,當這些網下戰略投資者持股滿一年時進行網上申購。而由普通投資者購買,定價仍然是每股10元,不得提高或者降低。這種兩級發行方式就要考驗承銷商營銷能力了。
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